Les fonds spéculatifs passent à une position nette longue sur le gaz TTF.

Les fonds d'investissement sont passés à une position nette longue sur le TTF sur l'Intercontinental Exchange (Ice), potentiellement en raison de l'activation des ordres de stop-loss déclenchés par la flambée des prix et la tension sur le marché encourageant les entreprises à rallonger leur exposition.

Les hedge funds ont réduit de 56 TWh leurs contrats courts à la fin de la semaine dernière par rapport à la semaine précédente et ont ajouté 56 TWh supplémentaires en contrats longs, selon le dernier rapport sur l'engagement des traders d'Ice (voir le graphique).

Au total, les hedge funds sont passés à une position nette longue de 58 TWh au 16 janvier, après une position nette courte de 55 TWh une semaine plus tôt. Les hedge funds avaient considérablement accru leur exposition courte entre octobre et début janvier, atteignant un niveau record de 560 TWh en contrats courts le 9 janvier.

La flambée des prix du TTF la semaine dernière a probablement incité ce repositionnement prononcé. Le prix du TTF pour le mois à venir a atteint 37,12 €/MWh le 16 janvier, contre 28,44 €/MWh le 9 janvier, alors que les prévisions de temps froid et les stocks souterrains en Europe inférieurs à la moyenne indiquaient un équilibre tendu entre l'offre et la demande pour le reste de l'hiver.

Un équilibre serré prévu à la fin de l'hiver pourrait avoir conduit les fonds à rallonger leur position, d'autant plus que l'épuisement des stocks affecte non seulement l'équilibre du marché d'hiver, mais augmente également les besoins de reconstitution pour l'été.

De plus, les fonds d'investissement ont quitté leurs positions courtes en partie à cause de l'activation des ordres de stop-loss, selon des participants du marché. Lorsque les prix dépassent un seuil défini, le mécanisme convertit automatiquement les ordres de stop-loss en ordres d'achat, entraînant un pic soudain de la demande d'achat sur le marché et contribuant à la hausse des prix.

Contrairement aux participants du marché financier, les entreprises avec des portefeuilles de détail — définies comme des entreprises commerciales sur Ice — ont fortement réduit leur position nette longue à 175 TWh le 16 janvier, contre 226 TWh une semaine plus tôt, le plus grand changement hebdomadaire depuis la mi-août. Elles l'ont fait en sortant de certains de leurs contrats longs, qui ont chuté à 1,47 PWh le 16 janvier, contre 1,49 PWh une semaine plus tôt, probablement pour réaliser des bénéfices grâce à des prix élevés.

Les entreprises commerciales ont également augmenté leur exposition courte semaine après semaine, passant de 1,27 PWh à 1,29 PWh, signalant potentiellement qu'elles voient un plafond de prix autour du niveau de la semaine dernière. Cela dit, le rapport ne fournit pas de données sur la manière dont les positions varient selon les contrats, il est donc impossible de savoir dans quels contrats elles ont ajouté des positions courtes. Les entreprises commerciales ont des exigences de marge plus élevées que les fonds d'investissement parce que leur position est soutenue par des actifs physiques, ce qui signifie que leurs ordres de stop-loss pourraient être placés à une marge plus large que ceux détenus par les fonds d'investissement, et par conséquent, ils n'ont pas été déclenchés par la flambée des prix, ont signalé les participants du marché.

La publication du rapport sur l'engagement des traders d'Ice a contribué à une augmentation des prix ce matin, selon des participants du marché. Et le prix du TTF pour le mois à venir a encore augmenté au cours de la session, atteignant un pic de 40 €/MWh environ 20 minutes après la clôture du marché à 16h30 GMT aujourd'hui. D'autres facteurs ont également contribué à cette forte hausse des prix aujourd'hui, y compris un froid extrême aux États-Unis pouvant limiter les exportations de GNL et le potentiel d'un événement de réchauffement stratosphérique soudain à la mi-fin février.