27 janv. 2026
L'hiver froid prend les traders de gaz au dépourvu.
L'hiver dans l'hémisphère nord est généralement une affaire froide durant au moins quelques mois. Les hivers 2022-23 et 2023-24 ont été particulièrement doux. Cela, associé à une augmentation massive de l'approvisionnement en GNL en provenance des États-Unis, a endormi beaucoup d'acteurs du marché du gaz dans une fausse sensation de sécurité : il y avait tellement de gaz en circulation ; aucune demande ne pourrait entraîner une flambée des prix. Sauf que cela pouvait arriver, et cela vient de se produire.
Cet hiver a commencé assez froid en Europe dès octobre. Les acheteurs de gaz dans l'UE avaient stocké du gaz dans les cavernes de stockage à travers le continent, mais avec une demande plus élevée que lors des deux dernières saisons de chauffage, les réserves ont commencé à s'épuiser à une vitesse inquiétante. À la fin décembre, les réserves de gaz de l'UE étaient presque pleines à 64 %. Vendredi dernier, ces réserves étaient en dessous de 46 %—un niveau inhabituellement bas pour cette période de l'année.
En plus de l'hiver européen, le temps de janvier s'est également manifesté aux États-Unis, entraînant une demande d'électricité en forte hausse—et des prix du gaz naturel plus élevés parce que c'est le gaz, ainsi que le charbon et, dans le cas notable de la Nouvelle-Angleterre, le pétrole, qui couvrent la flambée de la demande. Selon l'Administration de l'information sur l'énergie, les prix du gaz naturel ont bondi de 3 $ par million de BTU à plus de 7 $ par mmBtu en quelques jours, alors que de nombreux traders s'attendaient à ce qu'ils baissent ou au moins restent autour de 3 $ par mmBtu.
Les prix du gaz naturel américain ont enregistré des gains allant jusqu'à 70 % la semaine dernière, a rapporté Bloomberg ce week-end, notant que ce bond est survenu après une hausse hebdomadaire des prix de 30 % en Europe—tout en attendant que les traders, tant en Europe qu'aux États-Unis, parient sur un gaz moins cher. Cela signifie qu'ils perdent de l'argent, et cela pourrait n'être que le début—car les prévisions météorologiques incluent la possibilité d'une vague de froid prolongée dans les zones productrices de gaz des États-Unis, y compris la possibilité de températures encore plus basses qui, selon Bloomberg, pourraient geler les pipelines de gaz, perturbant l'approvisionnement en électricité. En plus des pipelines gelés, cependant, l'hiver pousserait également les prix du gaz international encore plus haut.
Des traders qui ont parlé à Bloomberg ont expliqué que la situation des prix du gaz était aggravée par le différend entre le président américain et les dirigeants européens concernant le Groenland, car la perspective d'un conflit a fait grimper tous les prix des matières premières énergétiques. Les traders de gaz qui avaient vendu à découvert la marchandise se sont précipités pour couvrir leurs positions, contribuant à la flambée des prix. Maintenant, plus de couverture des positions courtes pourrait arriver car il semble que le sentiment baissier ait fermement pris le contrôle du marché du gaz.
« Tout le monde est en mode panique en ce moment », a déclaré Paul Phillips, stratège senior pour la société de trading de gaz Uplift Energy Strategy à Bloomberg. « Les gens avaient déjà renoncé à l'hiver la semaine dernière. » C'est une remarque intéressante, étant donné que la semaine dernière était le début de janvier, historiquement l'un des mois les plus froids de l'hémisphère nord. Pourtant, quelques hivers plus doux que d'habitude semblaient suffire à convaincre beaucoup de personnes échangeant du gaz que tous les hivers à venir seraient exactement aussi chauds—et plus courts que la normale. Les prédictions apocalyptiques du réchauffement climatique « plus de neige en Europe » ont également contribué à faire basculer le sentiment vers un territoire baissier.
La situation pourrait se détériorer davantage tant en termes de prix que d'approvisionnement—vers l'Europe. La plupart de l'Europe, regroupée dans l'UE, a développé une forte dépendance aux importations de gaz naturel liquéfié en provenance des États-Unis. En fait, ces importations ont battu record après record—jusqu'à ce que les flux se réduisent au cours des dernières semaines, probablement en raison de la pression que les prix du gaz américains exerçaient sur les marges des exportateurs de GNL. Ainsi, l'Europe a commencé à vider ses réserves de gaz à un rythme le plus rapide en cinq ans.
Les contrats à terme sur le gaz naturel TTF néerlandais à échéance de mois prochain, référence pour le commerce du gaz en Europe, ont bondi de 30 % depuis le début de janvier, passant de 34 $ (29 euros) par mégawatt-heure le 2 janvier à 45,40 $ (38,65 euros) par MWh le 23 janvier. Les arrivées de cargos de GNL, quant à elles, ont été à moins de la moitié des volumes quotidiens retirés des réserves.
La situation des prix du gaz ne va pas connaître de résolution rapide, même si la météo s'améliore en Europe et aux États-Unis. L'Europe devrait encore remplir ses réserves de gaz qui se vident rapidement. Les États-Unis connaissent une forte croissance de la demande d'électricité en raison du secteur technologique, et cela ne changera pas une fois l'hiver terminé. En d'autres termes, le côté demande de l'équation du gaz suggère des prix plus élevés pendant plus longtemps—et cela suggère que les traders de gaz pourraient subir davantage de pertes.
Quant à savoir quand et comment le marché du gaz se rééquilibrera, cela reste une question ouverte—non seulement parce qu'il n'y a pas beaucoup de capacité de stockage de gaz aux États-Unis—le plus grand exportateur de gaz au monde. « C'est comme une personne de plus en plus lourde sautant sur un trampoline », a déclaré le directeur général du producteur de gaz BKV Corp. à Bloomberg. « Vous allez obtenir de plus en plus de volatilité. »
Cet hiver a commencé assez froid en Europe dès octobre. Les acheteurs de gaz dans l'UE avaient stocké du gaz dans les cavernes de stockage à travers le continent, mais avec une demande plus élevée que lors des deux dernières saisons de chauffage, les réserves ont commencé à s'épuiser à une vitesse inquiétante. À la fin décembre, les réserves de gaz de l'UE étaient presque pleines à 64 %. Vendredi dernier, ces réserves étaient en dessous de 46 %—un niveau inhabituellement bas pour cette période de l'année.
En plus de l'hiver européen, le temps de janvier s'est également manifesté aux États-Unis, entraînant une demande d'électricité en forte hausse—et des prix du gaz naturel plus élevés parce que c'est le gaz, ainsi que le charbon et, dans le cas notable de la Nouvelle-Angleterre, le pétrole, qui couvrent la flambée de la demande. Selon l'Administration de l'information sur l'énergie, les prix du gaz naturel ont bondi de 3 $ par million de BTU à plus de 7 $ par mmBtu en quelques jours, alors que de nombreux traders s'attendaient à ce qu'ils baissent ou au moins restent autour de 3 $ par mmBtu.
Les prix du gaz naturel américain ont enregistré des gains allant jusqu'à 70 % la semaine dernière, a rapporté Bloomberg ce week-end, notant que ce bond est survenu après une hausse hebdomadaire des prix de 30 % en Europe—tout en attendant que les traders, tant en Europe qu'aux États-Unis, parient sur un gaz moins cher. Cela signifie qu'ils perdent de l'argent, et cela pourrait n'être que le début—car les prévisions météorologiques incluent la possibilité d'une vague de froid prolongée dans les zones productrices de gaz des États-Unis, y compris la possibilité de températures encore plus basses qui, selon Bloomberg, pourraient geler les pipelines de gaz, perturbant l'approvisionnement en électricité. En plus des pipelines gelés, cependant, l'hiver pousserait également les prix du gaz international encore plus haut.
Des traders qui ont parlé à Bloomberg ont expliqué que la situation des prix du gaz était aggravée par le différend entre le président américain et les dirigeants européens concernant le Groenland, car la perspective d'un conflit a fait grimper tous les prix des matières premières énergétiques. Les traders de gaz qui avaient vendu à découvert la marchandise se sont précipités pour couvrir leurs positions, contribuant à la flambée des prix. Maintenant, plus de couverture des positions courtes pourrait arriver car il semble que le sentiment baissier ait fermement pris le contrôle du marché du gaz.
« Tout le monde est en mode panique en ce moment », a déclaré Paul Phillips, stratège senior pour la société de trading de gaz Uplift Energy Strategy à Bloomberg. « Les gens avaient déjà renoncé à l'hiver la semaine dernière. » C'est une remarque intéressante, étant donné que la semaine dernière était le début de janvier, historiquement l'un des mois les plus froids de l'hémisphère nord. Pourtant, quelques hivers plus doux que d'habitude semblaient suffire à convaincre beaucoup de personnes échangeant du gaz que tous les hivers à venir seraient exactement aussi chauds—et plus courts que la normale. Les prédictions apocalyptiques du réchauffement climatique « plus de neige en Europe » ont également contribué à faire basculer le sentiment vers un territoire baissier.
La situation pourrait se détériorer davantage tant en termes de prix que d'approvisionnement—vers l'Europe. La plupart de l'Europe, regroupée dans l'UE, a développé une forte dépendance aux importations de gaz naturel liquéfié en provenance des États-Unis. En fait, ces importations ont battu record après record—jusqu'à ce que les flux se réduisent au cours des dernières semaines, probablement en raison de la pression que les prix du gaz américains exerçaient sur les marges des exportateurs de GNL. Ainsi, l'Europe a commencé à vider ses réserves de gaz à un rythme le plus rapide en cinq ans.
Les contrats à terme sur le gaz naturel TTF néerlandais à échéance de mois prochain, référence pour le commerce du gaz en Europe, ont bondi de 30 % depuis le début de janvier, passant de 34 $ (29 euros) par mégawatt-heure le 2 janvier à 45,40 $ (38,65 euros) par MWh le 23 janvier. Les arrivées de cargos de GNL, quant à elles, ont été à moins de la moitié des volumes quotidiens retirés des réserves.
La situation des prix du gaz ne va pas connaître de résolution rapide, même si la météo s'améliore en Europe et aux États-Unis. L'Europe devrait encore remplir ses réserves de gaz qui se vident rapidement. Les États-Unis connaissent une forte croissance de la demande d'électricité en raison du secteur technologique, et cela ne changera pas une fois l'hiver terminé. En d'autres termes, le côté demande de l'équation du gaz suggère des prix plus élevés pendant plus longtemps—et cela suggère que les traders de gaz pourraient subir davantage de pertes.
Quant à savoir quand et comment le marché du gaz se rééquilibrera, cela reste une question ouverte—non seulement parce qu'il n'y a pas beaucoup de capacité de stockage de gaz aux États-Unis—le plus grand exportateur de gaz au monde. « C'est comme une personne de plus en plus lourde sautant sur un trampoline », a déclaré le directeur général du producteur de gaz BKV Corp. à Bloomberg. « Vous allez obtenir de plus en plus de volatilité. »