26 févr. 2026
Les turbulences géopolitiques donnent à l'OPEP+ une marge de manœuvre pour une augmentation prudente de la production.
L'OPEP+ se réunit dimanche pour définir sa prochaine décision de production au milieu d'une friction géopolitique accrue affectant près d'un tiers de sa production. Cette volatilité pourrait donner au groupe une couverture pour s'en tenir à son récit de marché équilibré, même si les faits sur le terrain suggèrent le contraire.
Le groupe, qui comprend l'Organisation des pays exportateurs de pétrole et des alliés comme la Russie, semble prêt à convenir lors de sa réunion dimanche d'augmenter la production de 137 000 barils par jour (bpd) en avril, après une pause de trois mois provoquée par une demande saisonnièrement faible.
Une telle augmentation signalerait la confiance du groupe dans sa projection selon laquelle l'offre et la demande de pétrole mondial resteront globalement équilibrées jusqu'en 2026, une vision qui contraste fortement avec les prévisions de l'Agence internationale de l'énergie d'un important surplus de 3,7 millions de bpd.
Cependant, des signes croissants suggèrent que le marché physique du pétrole se relâche, notamment une production mondiale élevée, des stocks en hausse tant à terre qu'en mer, et une croissance de la demande plus faible.
En effet, l'AIE a ce mois-ci revu à la baisse sa projection de croissance de la demande mondiale de pétrole en 2026 à 850 000 bpd, soit environ 80 000 bpd de moins que sa prévision de janvier.
Même les analystes de l'OPEP ont récemment prévu que la demande de brut OPEP+ chutera de 400 000 bpd au deuxième trimestre par rapport à la période précédente, pour atteindre 42,2 millions de bpd, en raison d'une production plus élevée dans d'autres pays. Le groupe s'attend à ce que la demande pour son brut rebondisse de 1,2 million de bpd au troisième trimestre, conformément à sa thèse selon laquelle le marché restera en équilibre cette année.
TEMPÊTE GÉOPOLITIQUE
Les signes de faiblesse sous-jacente n'ont cependant pas déclenché de baisse des prix du brut, car ils ont été masqués par un risque géopolitique croissant. Les prix du brut Brent, référence mondiale, ont dépassé les 70 dollars le baril ces dernières semaines, le niveau le plus élevé depuis août, alors que les tensions ont augmenté sur plusieurs fronts.
Environ un tiers de la production OPEP+ - soit environ 13,5 millions de bpd - est désormais soumis à de lourdes sanctions occidentales, exposé à une menace militaire des États-Unis, ou sous le contrôle direct de Washington, dans le cas du Venezuela.
Le plus grand risque auquel ce marché fait face en ce moment est évidemment le statu quo entre les États-Unis et l'Iran.
Les responsables américains et iraniens tiendront un troisième tour de négociations indirectes à Genève jeudi dans un effort pour parvenir à un accord sur les ambitions nucléaires de Téhéran, bien que les écarts entre les deux parties semblent larges.
Pendant ce temps, les États-Unis ont amassé une énorme présence militaire au Moyen-Orient, une région qui exporte près de 20 millions de bpd de pétrole brut et de produits raffinés - soit environ un cinquième de l'offre mondiale. Un engagement militaire prolongé ici risque de déclencher des perturbations graves sur les marchés du pétrole et du gaz.
En même temps, le resserrement des sanctions occidentales contre la Russie, dont l'invasion à grande échelle de l'Ukraine est entrée cette semaine dans sa cinquième année, continue de créer de graves distorsions sur les marchés de l'énergie.
D'une part, cela pèse sur la production russe, qui était d'environ 350 000 bpd en dessous du quota OPEP+ de 9,57 millions de bpd en janvier, selon l'AIE.
Les producteurs russes ont également du mal à placer leur brut alors que les raffineurs indiens ont fortement réduit leurs achats en ligne avec l'accord commercial intérimaire du pays avec les États-Unis.
En conséquence, le volume de brut russe détenu sur des pétroliers a oscillé ces dernières semaines près d'un niveau record d'environ 155 millions de barils, ce qui contribue de manière significative à l'augmentation des stocks mondiaux, selon la société d'analyse de données Kpler.
L'accumulation importante ces derniers mois de pétrole sanctionné en provenance de Russie, ainsi que d'Iran, a perturbé les équilibres mondiaux et soutenu les prix du pétrole malgré des signes de ralentissement de la croissance de la demande.
INCREASE DE PRODUCTION EN OR
L'OPEP+ a généralement cherché à ignorer les troubles géopolitiques, en se concentrant plutôt sur les fondamentaux de l'offre et de la demande. Mais cette fois-ci, c'est le bruit d'actualité qui pourrait permettre au groupe de poursuivre sa stratégie souhaitée.
Les huit principaux producteurs de l'OPEP+ — l'Arabie saoudite, la Russie, les Émirats arabes unis, le Kazakhstan, le Koweït, l'Irak, l'Algérie et Oman — ont augmenté les quotas de production d'environ 2,9 millions de bpd entre avril et décembre 2025, ce qui équivaut à environ 3 % de la demande mondiale, même que l'AIE prévoyait un surplus d'offre de plus en plus important. Le groupe a ensuite pris une pause de trois mois.
Étant donné l'incertitude significative pesant sur le marché pétrolier, les ministres de l'OPEP+ seraient excusés de choisir de ne pas augmenter la production immédiatement et d'opter plutôt pour une approche attentiste.
Mais prolonger la pause risque de saper la confiance dans l'autorité du groupe, car il est clair qu'il estime que la production plus élevée est justifiée.
L'OPEP+ pourrait donc décider d'une augmentation modeste de la production – quelque chose de suffisamment petit pour éviter un assouplissement matériel des fournitures mondiales, mais suffisant pour signaler la confiance dans ses perspectives de marché.
Si ce n'était pas pour les tensions géopolitiques élevées et le manque de clarté sur l'offre mondiale, le groupe de producteurs aurait plus de mal à atteindre cet objectif.
Le groupe, qui comprend l'Organisation des pays exportateurs de pétrole et des alliés comme la Russie, semble prêt à convenir lors de sa réunion dimanche d'augmenter la production de 137 000 barils par jour (bpd) en avril, après une pause de trois mois provoquée par une demande saisonnièrement faible.
Une telle augmentation signalerait la confiance du groupe dans sa projection selon laquelle l'offre et la demande de pétrole mondial resteront globalement équilibrées jusqu'en 2026, une vision qui contraste fortement avec les prévisions de l'Agence internationale de l'énergie d'un important surplus de 3,7 millions de bpd.
Cependant, des signes croissants suggèrent que le marché physique du pétrole se relâche, notamment une production mondiale élevée, des stocks en hausse tant à terre qu'en mer, et une croissance de la demande plus faible.
En effet, l'AIE a ce mois-ci revu à la baisse sa projection de croissance de la demande mondiale de pétrole en 2026 à 850 000 bpd, soit environ 80 000 bpd de moins que sa prévision de janvier.
Même les analystes de l'OPEP ont récemment prévu que la demande de brut OPEP+ chutera de 400 000 bpd au deuxième trimestre par rapport à la période précédente, pour atteindre 42,2 millions de bpd, en raison d'une production plus élevée dans d'autres pays. Le groupe s'attend à ce que la demande pour son brut rebondisse de 1,2 million de bpd au troisième trimestre, conformément à sa thèse selon laquelle le marché restera en équilibre cette année.
TEMPÊTE GÉOPOLITIQUE
Les signes de faiblesse sous-jacente n'ont cependant pas déclenché de baisse des prix du brut, car ils ont été masqués par un risque géopolitique croissant. Les prix du brut Brent, référence mondiale, ont dépassé les 70 dollars le baril ces dernières semaines, le niveau le plus élevé depuis août, alors que les tensions ont augmenté sur plusieurs fronts.
Environ un tiers de la production OPEP+ - soit environ 13,5 millions de bpd - est désormais soumis à de lourdes sanctions occidentales, exposé à une menace militaire des États-Unis, ou sous le contrôle direct de Washington, dans le cas du Venezuela.
Le plus grand risque auquel ce marché fait face en ce moment est évidemment le statu quo entre les États-Unis et l'Iran.
Les responsables américains et iraniens tiendront un troisième tour de négociations indirectes à Genève jeudi dans un effort pour parvenir à un accord sur les ambitions nucléaires de Téhéran, bien que les écarts entre les deux parties semblent larges.
Pendant ce temps, les États-Unis ont amassé une énorme présence militaire au Moyen-Orient, une région qui exporte près de 20 millions de bpd de pétrole brut et de produits raffinés - soit environ un cinquième de l'offre mondiale. Un engagement militaire prolongé ici risque de déclencher des perturbations graves sur les marchés du pétrole et du gaz.
En même temps, le resserrement des sanctions occidentales contre la Russie, dont l'invasion à grande échelle de l'Ukraine est entrée cette semaine dans sa cinquième année, continue de créer de graves distorsions sur les marchés de l'énergie.
D'une part, cela pèse sur la production russe, qui était d'environ 350 000 bpd en dessous du quota OPEP+ de 9,57 millions de bpd en janvier, selon l'AIE.
Les producteurs russes ont également du mal à placer leur brut alors que les raffineurs indiens ont fortement réduit leurs achats en ligne avec l'accord commercial intérimaire du pays avec les États-Unis.
En conséquence, le volume de brut russe détenu sur des pétroliers a oscillé ces dernières semaines près d'un niveau record d'environ 155 millions de barils, ce qui contribue de manière significative à l'augmentation des stocks mondiaux, selon la société d'analyse de données Kpler.
L'accumulation importante ces derniers mois de pétrole sanctionné en provenance de Russie, ainsi que d'Iran, a perturbé les équilibres mondiaux et soutenu les prix du pétrole malgré des signes de ralentissement de la croissance de la demande.
INCREASE DE PRODUCTION EN OR
L'OPEP+ a généralement cherché à ignorer les troubles géopolitiques, en se concentrant plutôt sur les fondamentaux de l'offre et de la demande. Mais cette fois-ci, c'est le bruit d'actualité qui pourrait permettre au groupe de poursuivre sa stratégie souhaitée.
Les huit principaux producteurs de l'OPEP+ — l'Arabie saoudite, la Russie, les Émirats arabes unis, le Kazakhstan, le Koweït, l'Irak, l'Algérie et Oman — ont augmenté les quotas de production d'environ 2,9 millions de bpd entre avril et décembre 2025, ce qui équivaut à environ 3 % de la demande mondiale, même que l'AIE prévoyait un surplus d'offre de plus en plus important. Le groupe a ensuite pris une pause de trois mois.
Étant donné l'incertitude significative pesant sur le marché pétrolier, les ministres de l'OPEP+ seraient excusés de choisir de ne pas augmenter la production immédiatement et d'opter plutôt pour une approche attentiste.
Mais prolonger la pause risque de saper la confiance dans l'autorité du groupe, car il est clair qu'il estime que la production plus élevée est justifiée.
L'OPEP+ pourrait donc décider d'une augmentation modeste de la production – quelque chose de suffisamment petit pour éviter un assouplissement matériel des fournitures mondiales, mais suffisant pour signaler la confiance dans ses perspectives de marché.
Si ce n'était pas pour les tensions géopolitiques élevées et le manque de clarté sur l'offre mondiale, le groupe de producteurs aurait plus de mal à atteindre cet objectif.