La prime de prix de l'énergie hivernale en Europe atteint son niveau le plus élevé depuis 2022 en raison des pénuries de gaz et d'hydroélectricité.

Les contrats d'électricité d'hiver européens se négocient à une prime de plus de 20 % par rapport au benchmark de l'année prochaine, selon les données, le niveau le plus élevé depuis la crise énergétique de 2022, alors que les faibles stocks de gaz et la diminution des réserves d'hydroélectricité augmentent le risque de coûts énergétiques encore plus élevés pour les entreprises et les ménages.

Depuis le début de la guerre américano-israélienne contre l'Iran fin février, la navigation dans le détroit d'Hormuz, une voie navigable clé pour les flux d'énergie mondiaux, est largement à l'arrêt. La perturbation de l'approvisionnement énergétique a fait grimper les prix de l'énergie de gros.

En Allemagne et en Italie, les deux marchés européens d'électricité les plus dépendants de la production à gaz, les contrats de base hivernale se négocient au-dessus de 110 € par mégawattheure (MWh) et 120 €/MWh respectivement, soit plus d'un cinquième au-dessus du prix de 2027, qui est d'environ 92 €/MWh et 104 €/MWh, selon les données de LSEG. La forte prime - une structure de marché en backwardation où les contrats à court terme coûtent plus cher que ceux à échéance ultérieure - signale une préoccupation aiguë concernant l'approvisionnement hivernal.

GAS : PRESSIONS DANS L'HORMUZ
Les préoccupations se concentrent sur le marché du gaz. L'Iran a largement bloqué les expéditions de gaz naturel liquéfié à travers le détroit d'Hormuz en représailles aux frappes américaines et israéliennes, supprimant environ un cinquième de l'approvisionnement mondial en GNL et intensifiant la concurrence entre l'Europe et l'Asie pour des cargaisons flexibles. Cela a rendu plus difficile pour l'Europe de reconstituer ses stocks avant l'hiver. Les stocks de gaz sont à environ 38,2 % de la capacité, bien en dessous du niveau saisonnier typique d'environ 52 % et loin de l'objectif de 90 % de l'Union européenne d'ici le 1er novembre, selon les données de Gas Infrastructure Europe. Avec environ 160 jours avant l'échéance de l'UE, les taux d'injection devraient presque doubler pour atteindre cet objectif.

Les niveaux de stockage sont inférieurs à ceux du même moment en 2022, lorsque l'Europe a cherché des alternatives au gaz russe en pipeline après l'invasion à grande échelle de l'Ukraine par Moscou. Des entreprises, dont Equinor en Norvège, ont averti d'un risque de sécurité d'approvisionnement. Des responsables d'Equinor ont déclaré ce mois-ci que l'Europe pourrait faire face à une pénurie critique de gaz si la perturbation de l'Hormuz dure encore un à trois mois.

Les prix de l'électricité en Europe pourraient encore augmenter si le détroit reste bloqué cet été, si les stocks de gaz restent tendus et si le déficit en eau actuel persiste, a déclaré l'analyste de BNP Paribas, Jason Ying. Les prix du gaz, actuellement autour de 46 €/MWh sur le hub néerlandais TTF, ne tiennent pas encore compte d'une prime hivernale, a-t-il ajouté.

La météo ajoute une autre couche d'incertitude. Les prévisionnistes s'attendent à un phénomène météorologique El Niño cette année, qui pourrait apporter un hiver européen plus doux, réduisant la demande de chauffage - mais également un été plus chaud et plus sec qui aggraverait la production hydroélectrique.

HYDRO : UN NIVEAU DÉCADAL
La production hydroélectrique est déjà sous tension. La faible neige de l'hiver dernier va limiter le remplissage des réservoirs pendant l'été, et l'équilibre hydrologique combiné pour l'Europe continentale et les pays nordiques - une mesure de la capacité de production disponible dans les réservoirs, la neige et le sol - est à son niveau le plus bas depuis une décennie, selon les données de LSEG.

Les pays nordiques et alpins comptent sur l'hydroélectricité flexible pour répondre à la demande hivernale de pointe et pour équilibrer le réseau lorsque les prix du gaz augmentent ou lorsque la production renouvelable diminue. Pendant la crise du gaz de 2022, les contraintes hydrauliques ont amplifié le stress à travers le système énergétique européen, et les négociants ont déclaré que de faibles réservoirs pourraient avoir un effet similaire cette année.

L'Italie, dépendante à la fois du gaz et de l'hydroélectricité, est la plus exposée aux futures flambées de prix. L'Allemagne fait également face à des pressions dues aux coûts du gaz et à des importations plus faibles de pays alpins et nordiques dépendants de l'hydroélectricité, a déclaré Evan Kyritsis, analyste chez la société énergétique suisse Axpo. "Les tampons qui seraient normalement en place - à savoir des réservoirs alpins pleins, une hydroélectricité nordique abondante et une disponibilité de GNL confortable - font défaut cette année", a-t-il dit.

De nouvelles flambées de prix du gaz ou une fermeture prolongée de l'Hormuz frapperaient le plus durement les contrats d'avant-année sur les marchés dépendants du gaz, car ces prix reflètent directement les coûts de carburant plus élevés, a déclaré un négociant en électricité qui a souhaité rester anonyme.