Le prochain pic des prix du pétrole pourrait survenir plus tôt que les traders ne le pensent.

Les prix du pétrole ont chuté à des niveaux d'avant-guerre depuis que les États-Unis et l'Iran ont convenu de négocier un accord dans un cadre qui inclut la réouverture du détroit d'Hormuz.

Avec les flux de pétrole du Moyen-Orient commençant à revenir sur le marché, les analystes, les banques d'investissement et les traders s'attendent à ce que l'excédent mondial de pétrole réapparaisse dès 2027 et fasse plonger les prix du pétrole davantage.

Les prix se dirigent vers le bas, atteignant 60 dollars le baril, pensent de nombreux analystes. Le marché à terme semble penser de la même manière. Les spéculateurs parient sur la direction que prendront les prix à court terme, et la plupart sont devenus baissiers au cours du dernier mois.

Le retour des flux à travers le détroit d'Hormuz rend les traders confiants que la rareté et la rupture de l'approvisionnement sont révolues.

Aucun Accord Encore

Cependant, la plupart des paris et des prévisions de prix du pétrole supposent que le mémorandum d'entente entre les États-Unis et l'Iran est un véritable accord de paix durable. C'est tout le contraire : il s'agit juste d'un cadre pour négocier un accord potentiel d'ici fin août.

Les progrès sur ce front ne sont nulle part à voir, du moins publiquement, et la situation pourrait se détériorer avec des tensions renouvelées à tout moment. L'Iran n'a pas renoncé à affirmer un certain contrôle permanent sur le passage à travers le détroit d'Hormuz, y compris en demandant des "frais de service" en échange d'un passage sûr à travers ce point de congestion en coordination avec les autorités iraniennes.

Pendant ce temps, le trafic à travers le détroit se redresse lentement, mais les propriétaires et opérateurs de navires restent prudents quant à la manière d'aborder les transits et aux termes et conditions applicables.

Maintenir les prix du pétrole bas, en particulier avant les élections de mi-mandat aux États-Unis, pourrait être une incitation suffisante pour l'administration américaine à poursuivre un accord.

Mais cela ne sera pas facile, et des concessions devront probablement être faites. De plus, le programme nucléaire de l'Iran reste non traité dans le MoU ou dans les rares discussions qu'ont eu les parties depuis qu'elles ont signé l'accord pour conclure un accord à la mi-juin.

La plupart des spéculateurs du marché parient sur un rétablissement des volumes dans le détroit d'Hormuz au troisième trimestre et sur une chute des prix du pétrole d'ici la fin de l'année.

Les traders soulignent à quel point le marché a remarquablement bien géré la pire rupture d'approvisionnement de l'histoire.

Mais cela était dû à plusieurs facteurs qui ont grandement aidé à atténuer le choc.

Les gouvernements, y compris l'administration américaine, ont libéré des stocks des réserves stratégiques, ce qui a épuisé les inventaires à des niveaux bas de plusieurs décennies.

La Chine a cessé d'acheter du brut sur le marché spot dès que les prix ont explosé dans les premiers jours de la guerre, Beijing étant estimé avoir accumulé plus de 1,3 milliard de barils de brut dans des stocks commerciaux et stratégiques au début du conflit le 28 février.

Et le marché pétrolier était déjà en passe d'avoir un excédent avant le début de la guerre, avec des millions de barils de pétrole stationnant dans des pétroliers en mer.

Inventaires Épuisés

Le conflit et l'arrêt des flux à travers le détroit d'Hormuz ont vidé les inventaires pétroliers partout sauf dans l'énorme stock de la Chine, ne laissant aucun tampon en dehors de la Chine pour compenser une autre interruption. Reconstruire les stocks prendra du temps et nécessitera beaucoup d'argent, et soutiendra une partie de la demande à l'avenir.

La prochaine course mondiale pour reconstruire les inventaires de pétrole épuisés ne suffira pas à compenser un énorme excédent qui arrive sur le marché l'année prochaine, alors que le trafic à travers le détroit d'Hormuz semble se diriger vers la normalisation, a déclaré Goldman Sachs la semaine dernière.

Les prix du Brent pourraient plonger aussi bas que 60 dollars le baril d'ici la fin de l'année, affirme Citigroup, qui s'attend à ce que les flux à travers le détroit d'Hormuz se normalisent bientôt et que les États-Unis et l'Iran parviennent à un accord dans les mois à venir.

Pourtant, ce qu'il reste des stocks de pétrole ne compensera pas une autre forte augmentation des prix, affirment d'autres analystes.

Le marché pétrolier reste dangereusement exposé au prochain choc, avec des inventaires si bas en ce moment, ont déclaré les analystes d'Energy Aspects à la fin juin.

De plus, l'effondrement des importations de pétrole brut chinois commencera à se renverser à un moment donné, car seule une partie de la baisse était structurelle, ont-ils noté. Pendant ce temps, les inventaires de brut américain, y compris la réserve stratégique de pétrole (SPR), se situent à leur niveau le plus bas depuis 1985, "sans tampons restants pour absorber un retour de la demande", selon Energy Aspects.

L'inventaire mondial épuisé "ne signifie pas que nous ne pouvons pas fonctionner sans, cela signifie juste que les prix à terme pourraient être plus sujets aux pics", a déclaré Ilia Bouchouev de l'Oxford Institute for Energy Studies à Reuters.

La Chine Retournera Finalement Aux Achats

Le retour de la Chine à l'achat de cargaisons au comptant sera également une grande histoire pour le marché. Les importations de pétrole chinois ont diminué pour le quatrième mois consécutif en juin, les arrivées de brut par mer chutant à un peu plus de 6 millions de barils par jour (bpd), le niveau le plus bas depuis au moins 2016, selon les données de Vortexa.

Celles-ci rebondiront finalement, même si un changement structurel pourrait ne pas rétablir la demande d'importation chinoise à des niveaux d'avant-guerre, a déclaré Pamela Munger, responsable de l'analyse de marché EMEA chez Vortexa.

La reconstruction des stocks dans toute l'Asie élargie serait un processus graduel plutôt qu'un flot d'achats, selon l'analyste.

Jusqu'à ce que les stocks soient restaurés, tout revirement dans les tensions entre les États-Unis et l'Iran, les négociations et les sanctions exposerait le marché pétrolier à une autre interruption et les prix du pétrole à une nouvelle augmentation.