Le bilan du marché du carbone en Europe arrive alors que l'industrie tire la sonnette d'alarme.

La Commission européenne dévoilera des réformes majeures du Système d'échange de quotas d'émission de l'UE le 17 juillet, susceptibles d'injecter des quotas supplémentaires substantiels sur le marché, d'étendre les allocations gratuites aux industries énergivores et de recalibrer la Réserve de stabilité du marché -- des changements qui testeront la capacité de Bruxelles à adoucir les prix du carbone sans abandonner ses ambitions climatiques.

Cette révision intervient alors que l'agenda énergétique de l'Europe est passé d'un leadership climatique à la survie industrielle, avec une pression croissante pour atténuer les préoccupations concernant la compétitivité tout en poursuivant un objectif de réduction des émissions de 90 % d'ici 2040. En jeu se trouve l'architecture d'un marché du carbone qui a permis deux décennies de décarbonisation, mais qui fait maintenant l'objet d'accusations d'atteinte à l'industrie européenne.

La proposition qui attire le plus immédiatement l'attention du marché est le Booster d’investissement, qui allouera 400 millions de quotas directement aux entreprises éligibles plutôt que de les vendre sur le marché, fonctionnant de 2028 à 2031 selon le principe du premier arrivé, premier servi.

« Le marché a des perceptions différentes de la quantité d'approvisionnement supplémentaire que cela représenterait et de la rapidité à laquelle cela peut être vendu. Même si l'approvisionnement ne vient pas cette année ou l'année prochaine, les participants planifient trois ans à l'avance. Ils veulent se positionner avec une vision à long terme », a déclaré Yan Qin, analyste principal chez ClearBlue Markets.

En s'appuyant sur la réserve de nouveaux entrants et les buffers d'allocation gratuite, le booster injectera probablement 100 millions de quotas par an, entraînant des révisions à la baisse des prix à partir de 2028, selon Qin.

Le booster représente la première phase d'une Banque de décarbonisation industrielle prévue, destinée à canaliser 100 milliards d'euros (114 milliards de dollars) de revenus du marché du carbone vers des projets de réduction des émissions.

La révision a suscité un examen intense de la part de l'industrie et des décideurs, alors que les allocations de carbone européennes se négocient autour de 80 euros/tonne métrique de CO2 équivalent, ayant récupéré après un krach boursier du premier trimestre. Les EUA avaient atteint des sommets de 30 mois près de 93 euros/mtCO2e à la mi-janvier avant de plonger de près de 30 euros/mtCO2e en mars, alors que les dirigeants des principales économies de l'UE soutenaient que des règles climatiques strictes nuisaient à la compétitivité industrielle.

Platts, une filiale de S&P Global Energy, a évalué les Allocations de l'UE pour décembre 2026 à 80,26 euros/mtCO2e le 13 juillet.

Lignes de bataille pour l'allocation gratuite tracées
Peut-être aucune question ne divise les parties prenantes aussi nettement que l'avenir des allocations gratuites aux industries énergivores.

Le secteur chimique, comme de nombreuses industries énergivores, appelle à des allocations gratuites prolongées sans conditions d'investissement. Markus Kamieth, président de Cefic, le Conseil européen de l'industrie chimique, a récemment rejeté les propositions liant la poursuite des allocations gratuites à des exigences d'investissement.

Les défenseurs du climat voient les choses différemment. Adrien Assous, directeur exécutif de l'organisation non lucrative Sandbag, a soutenu que l'allocation gratuite représente le plus gros obstacle à la décarbonisation.

« L'intensité d'émission des processus industriels n'a pas changé au cours des 20 dernières années », a déclaré Assous. « Si vous produisez de l'acier avec un haut fourneau, vous continuez à recevoir des allocations gratuites. Mais si vous changez de processus, alors vous arrêtez de recevoir les allocations, donc les gens continuent d'utiliser des hauts fourneaux. »

Assous a écarté les inquiétudes de l'industrie concernant les coûts du carbone, notant qu'avec la mise en place du Mécanisme d'ajustement carbone aux frontières, les producteurs de l'UE récupéreront leurs dépenses grâce à un pouvoir de tarification accru. « Quand tout le monde paie plus, le prix du marché augmente parce que c'est l'effet de l'offre et de la demande », a-t-il déclaré.

La Commission semble prête à étendre les allocations gratuites tout en les liant à des engagements d'investissement. La révision ajustera également les benchmarks de secours -- formules par défaut utilisées pour calculer les allocations gratuites pour les processus industriels sans benchmarks de produits spécifiques -- fournissant environ 6 milliards d'euros d'allocations gratuites supplémentaires d'ici 2030.

« L'idée est que la proposition ciblée passera très rapidement par co-décision afin que les entreprises bénéficient de cette mise à jour plus clémente des benchmarks de secours », a déclaré un fonctionnaire de la CE à Platts.

Les changements réduiront la couverture moyenne des émissions par des allocations gratuites de 85 % durant la période actuelle à 78 % d'ici 2030, a précisé le fonctionnaire, marquant un resserrement progressif même si les volumes absolus augmentent pour apporter un soulagement à court terme.

Réformer la RSM
La Commission devrait également recalibrer la Réserve de Stabilité du Marché en appliquant un taux de réduction fixe annuel de 4 % à la fois aux seuils d'absorption et de libération, bien que des incertitudes demeurent quant à savoir s'il s'agit d'un taux constant ou d'un ajustement d'année en année.

Qin a déclaré que le marché avait largement pris en compte un taux d'entrée de RSM plus bas, bien que les paramètres ne prennent effet qu'en 2028, lorsque la réserve devrait déjà passer sous le seuil supérieur de 833 millions de quotas.

La modélisation de Sandbag suggère que le marché contient déjà un surplus substantiel, même avec un plafond atteignant zéro d'ici 2039 et des émissions réduites de 90 %. Le groupe a averti que les propositions de certains membres du Parlement européen d'augmenter le plafond et de réduire le facteur de réduction linéaire de 4,4 % à 3,4 % mettraient le bloc sur une trajectoire de réduction des émissions de seulement 85 %.

L'Association internationale des échanges d'émissions insiste sur le fait que la RSM doit passer d'un outil de gestion des surplus à un mécanisme de stabilité prévisible adapté à un marché confronté à une rareté structurelle alors que le plafond diminue vers la neutralité climatique d'ici 2050.

La RSM est un pool contenant des quotas excédentaires qui a commencé à fonctionner en janvier 2019 pour remédier aux déséquilibres entre l'offre et la demande dans le SCEQE.

Expansion de l'aviation
La Commission devrait également proposer d'étendre la couverture du SCEQE aux vols internationaux de départ, une mesure faisant face à une forte opposition de l'industrie. Qin a suggéré que Bruxelles pourrait adopter une attitude plus positive envers le Mécanisme de compensation et de réduction des émissions pour l'aviation internationale, ou CORSIA, compte tenu des réticences.

Bien que l'industrie aéronautique s'oppose à une telle expansion, évoquant des obstacles administratifs et des obligations chevauchantes, d'autres ont soutenu que la plupart des émissions aéronautiques liées à l'Europe restent en dehors du SCEQE et que la dépendance à CORSIA est insuffisante.

Le sentiment du marché reste fragile avant l'annonce. Qin a noté que bien que la demande de conformité reste forte, avec des acheteurs achetant lors des baisses, les volumes de négociation sont faibles et les résultats des enchères ont été décevants. Les investisseurs financiers restent prudents, inquiets que les législateurs puissent introduire des amendements limitant les activités spéculatives.

« Après le 17 juillet, tout commence, lorsque les législateurs commencent à faire passer leurs idées », a déclaré Qin. « Je pense que les investisseurs financiers sont moins actifs. »

Les enjeux de la révision vont au-delà des mécanismes de tarification du carbone. Alors que les tensions commerciales montent et que la concurrence mondiale s'intensifie, l'Europe fait face à une question fondamentale : peut-elle maintenir son leadership climatique tout en préservant sa capacité industrielle ? Les propositions du 17 juillet fourniront la première indication claire de la réponse de Bruxelles.