L'Espagne émerge comme un marché de gaz premium en raison de la disponibilité limitée de GNL et de la demande liée à la vague de chaleur.

Les conditions de vague de chaleur dans certaines régions d'Europe ont propulsé les prix du gaz en Espagne à leurs plus hauts niveaux par rapport aux équivalents néerlandais TTF depuis des années, un marché mondial du GNL tendu laissant l'Espagne de plus en plus dépendante de prix plus élevés pour attirer des cargaisons.

"[Le] marché est globalement très tendu du côté du GNL. Donc, soit l'Espagne devient premium, soit aucune cargaison ne viendra ici," a déclaré un trader de gaz basé en Espagne.

Les températures en Espagne ont été bien au-dessus des normes saisonnières, grimpant jusqu'à 5,21 degrés Celsius au-dessus de la moyenne sur cinq ans le 22 juin, selon les données de CustomWeather. La chaleur a entraîné un retournement brusque dans le comportement de stockage : les données de Gas Infrastructure Europe ont montré que les retraits des stocks espagnols sur 14 jours consécutifs ont atteint en moyenne 35,01 gigawatt-heure/jour entre le 2 et le 15 juillet, contredisant le modèle habituel d'injection estivale.

En conséquence, les stocks espagnols étaient remplis à 72,58%, soit 26,01 térawatt-heures, à la fin de la journée de gaz du 15 juillet — le seul marché de l'UE à avoir enregistré des retraits ce jour-là. En revanche, l'ensemble de l'UE a continué à injecter, bien qu'à un rythme plus lent que les saisons précédentes. Les stocks de gaz de l'UE étaient remplis à 53% au 15 juillet, selon les dernières données de Gas Infrastructure Europe, soit plus de 10 points de pourcentage en dessous du niveau enregistré le même jour un an plus tôt.

Le resserrement de l'équilibre a élargi la prime de l'Espagne sur toute la durée. Platts, faisant partie de S&P Global Energy, a évalué le contrat PVB espagnol à terme jour après jour à 55,945 €/MWh le 15 juillet, une prime de 3,170 €/MWh par rapport à son équivalent néerlandais TTF et le niveau le plus élevé depuis le 5 octobre 2023.

Platts a évalué le contrat PVB du mois suivant à 54,980 €/MWh le 16 juillet, soit une prime de 58,5 centimes d’euro/MWh par rapport à l'équivalent TTF — l'écart le plus large entre les deux instruments depuis le 31 juillet 2024.

Les gains du gaz ont eu un impact tangible sur les prix de l'électricité en Espagne, le produit à terme jour après jour se fixant à 138,11 €/MWh pour livraison le 15 juillet, marquant le prix le plus fort enregistré depuis février 2025.

Jusqu'à présent en juillet, le gaz a représenté 23% du mix électrique espagnol, en hausse de deux points de pourcentage d'une année sur l'autre.

Au cours de cette période, l'évaluation Platts PVB à terme jour après jour a renforcé de plus de 16 €/MWh (48%), s'élevant à un peu plus de 50 €/MWh ce mois-ci jusqu'à présent, ce qui a contribué à consolider les coûts de l'électricité spot espagnole de 38% d'une année sur l'autre.

Du côté du GNL, les données d'Enagas ont montré que les réserves de GNL espagnol dans les réservoirs étaient à 48% de capacité au 16 juillet, en baisse de 27 points de pourcentage par rapport au mois précédent et de 16 points de pourcentage par rapport à l'année précédente. Les disruptions de l'approvisionnement mondial en GNL résultant du conflit en cours entre les États-Unis et l'Iran ont encore resserré les équilibres.

Platts a évalué l'instrument TVB espagnol d'août à 54,615 €/MWh le 16 juillet, à un escompte de 13,5 centimes d'euro/MWh par rapport au contrat TTF d'août et au prix le plus élevé depuis fin mars.

Les volumes d'importation ont tendance à la baisse depuis le début de l'année. Les données de S&P Global Energy CERA ont montré que l'Espagne a importé 1,18 milliard de mètres cubes de gaz en juin, pratiquement inchangé par rapport au mois précédent mais 26% en dessous des 1,58 Bcm enregistrés un an plus tôt.

Une forte demande de refroidissement a sous-tendu la consommation domestique. Le gaz espagnol pour la production d'électricité a atteint en moyenne 33,2 millions de mètres cubes/jour entre le 1er et le 14 juillet, contre 31 MMcm/j dans la même période l'année dernière et bien au-dessus de la moyenne de 25,7 MMcm/j en juin, selon les données de CERA.

Les flux transfrontaliers ont également diminué. L'Espagne n'a exporté que 1,9 MMcm de gaz vers la France au cours des deux premières semaines de juillet, en forte baisse par rapport aux 31,3 MMcm envoyés entre le 1er et le 14 juin, alors que la demande domestique a absorbé l'offre disponible.